《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）》（下稱《規(guī)則》）及配套文件2月8日正式發(fā)布實施。該規(guī)則與此前發(fā)布的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》、《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司管理暫行辦法》一起構成了全國場外市場運行管理的基本制度框架。

　　昨日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)公司總經理謝庚對《規(guī)則》及配套文件進行了詳細解讀。他介紹，《規(guī)則》制定主要遵循了繼承與創(chuàng)新相互結合，實事求是、急用先行、逐步完善，試行聽取市場反饋，充分作出過渡性安排等原則，對掛牌準入、交易制度、投資者準入、主辦券商管理、公司監(jiān)管等五條業(yè)務線作出詳細安排。

　　按照該規(guī)則，全國股轉系統(tǒng)掛牌企業(yè)擬轉主板的，在達到上市要求的基礎上，無需重新排隊進行發(fā)行審核，而可直接向交易所遞交上市申請。同時，做市商等創(chuàng)新交易制度雖已有制度窗口，但其真正實施還須待全國股轉系統(tǒng)技術改造完成，短期內暫無法推出。謝庚表示，目前全國股轉系統(tǒng)公司及相關單位正在全力開發(fā)技術系統(tǒng)，開發(fā)完成后還需經過測試等環(huán)節(jié)，預計今年四季度才能實現(xiàn)技術系統(tǒng)的新老切換。

　　掛牌不設財務指標 但并非“零門檻”

　　全國股轉系統(tǒng)此次公布的系列規(guī)則包括規(guī)則、細則、指引、通知等17個文件，概括起來可分為五條業(yè)務線，即掛牌準入、交易制度、投資者準入、主辦券商管理、公司監(jiān)管。

　　全國股轉系統(tǒng)對企業(yè)掛牌不設財務指標，但并非“零門檻”。按照《規(guī)則》，掛牌企業(yè)須依法設立且存續(xù)滿兩年、業(yè)務明確且具有持續(xù)經營能力、公司治理機制健全、合法規(guī)范經營、股權明晰、股票發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)、有主辦券商推薦并持續(xù)督導。

　　其中“業(yè)務明確且具有持續(xù)經營能力”作為兜底條款，要求企業(yè)說明業(yè)務內容、依賴的資源要素、商業(yè)模式、如何形成現(xiàn)金流以及銷售收入和利潤等。

　　謝庚表示，按照現(xiàn)行安排，存在期權安排的企業(yè)也可在全國股轉系統(tǒng)掛牌，但須按要求披露若行權可能存在的情況；擬掛牌企業(yè)股東人數(shù)已經超過200人的，經過證監(jiān)會有關部門出具規(guī)范確認函，也可以掛牌；同時，全國股轉系統(tǒng)也不再將企業(yè)所在地出具的確認文件作為必備文件。

　　做市商等新制度實施須待四季度

　　《規(guī)則》在原中關村代辦系統(tǒng)試點經驗的基礎上，對市場交易制度進行了創(chuàng)新。在保留協(xié)議轉讓方式的基礎上，規(guī)定可并行實施競爭性傳統(tǒng)做市商制度。掛牌公司股份可以采用協(xié)議方式、做市方式、競價方式等進行轉讓，并可以轉換轉讓方式。同時還優(yōu)化了協(xié)議轉讓方式，提供集合競價轉讓服務。

　　與此同時，《規(guī)則》還降低了單筆報價委托最低股數(shù)，規(guī)定采用多邊凈額擔保交收模式，同時完善了市場定向融資功能，放寬了股票限售規(guī)定。

　　盡管《規(guī)則》已經為市場發(fā)展預留了足夠的交易制度空間，但據(jù)謝庚透露，市場正式運行之后，市場交易平臺將由協(xié)會管理的代辦系統(tǒng)變更為獨立運行的全國中小企業(yè)股轉系統(tǒng)，同時需要更新技術系統(tǒng)給予支持，目前全國股轉系統(tǒng)公司及相關單位正在全力開發(fā)技術系統(tǒng)，系統(tǒng)開發(fā)完成后還需經過測試等環(huán)節(jié)，預計今年四季度才能實現(xiàn)技術系統(tǒng)的新老切換。

　　這意味著，在實現(xiàn)系統(tǒng)切換以前，受限于現(xiàn)有技術系統(tǒng)，全國股轉系統(tǒng)只能按照目前的交易模式進行交易。做市商等新交易制度實施還須待新系統(tǒng)投入運行以后。