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大項目或將越來越少 IPO盛宴還能饕餮多久

2010-07-26 10:24     來源:國際金融報     編輯:程軼文

  人們的目光還難從備受矚目的農行IPO移開,本周一光大銀行便將接過農行的IPO接力棒,前赴證監會發審會闖關。在這場“你方唱罷我登場”的IPO盛宴中,最得意的便是承銷商,而中金公司更是其中最大的贏家。

  農行分賬

  日前,有媒體援引知情人士消息稱,在農行H股IPO中,高盛與中金公司所獲得的承銷費用分別為承銷費總額的17%。按照農行H股招股說明書顯示,承銷費要占農行香港IPO籌資總額的1.98%,但要除去農行從戰略投資者身上籌得的資金,因此,承銷費總額大約為1.409億美元,分到高盛和中金公司手中每家就是2396萬美元。另外,由于高盛還是農行上市的穩定價格經辦人,如果股票交易的頭30天內需要提振農行股價的話,高盛還有獲得經紀費的新機會。

  而在農行A股IPO中,農行募集資金595.91億元,承銷與保薦費用為6.88億元,中金公司將與國泰君安、中信證券和銀河證券一起分食。其中,中金公司和中信證券作為聯席保薦人和主承銷商,有望分得更多金額。同時,與高盛相對應的是,農行A股的“綠鞋機制”執行者是中金公司。

  另外,據報道,在農行H股“分賬大會”中,作為香港IPO的聯席全球協調人,摩根士丹利將分到15%的承銷費;摩根大通、德意志銀行和麥格理集團每家各分得13%;農行旗下的農銀國際將分到12%的承銷費。

  光大后繼

  值得注意的是,中金公司剛忙完農行IPO后,又將在另一家銀行的承銷團隊中現身。根據證監會發審委安排,光大銀行將于7月26日上會闖關。而光大銀行的承銷團隊陣容同樣不容小覷,包括中金公司、申銀萬國和中投證券。

  根據光大銀行預先披露的招股說明書顯示,光大銀行擬在上海證券交易所上市,發行不超過61億股(未考慮本次發行的超額配售選擇權),發行后總股本不超過395.35億股。若全額行使本次發行的超額配售選擇權,將發行不超過70億股,發行后總股本為不超過404.35億股。

  市場分析人士表示,光大銀行的定價可參照浦發銀行、華夏銀行、民生銀行、興業銀行,根據相關機構的測算,光大銀行的2010年動態PB(市凈率)在1.8倍是比較合理的。如果光大銀行發行按照1.8倍PB定價,其發行價在3.03元-3.21元之間,如果取中間值3.1元,并且全額行使超額配售選擇權,則光大銀行此次IPO募集資金在210億元左右,若不考慮超額配售選擇權,募集資金會在180億元左右。

  業內人士稱,現在主板的承銷費率一般為1.5%-2%,如果光大銀行能夠募集到200億元的資金,那么承銷商所獲得的承銷費用大概在3億-4億元。

  大項目越來越少

  對于A股IPO來說,一般融資規模在百億元附近的IPO大項目,大多為國資委旗下的央企。然而,隨著大部分央企的上市,未上市的央企已經越來越少,這意味著承銷商最鐘愛的IPO“大項目”也會越來越少。

  根據資料顯示,未來可能會上市的大型IPO還有國家開發銀行、中國再保險集團和國家電網,但在航空、電信、保險、能源公司和銀行業內,大型企業都已經在過去的10年內逐步完成上市,未來上市公司的規模和數量都會大大不及往年。

  一位投行業人士指出,“其實,像中信證券這樣的大型投行已經在逐步轉型,今年以來,中信證券在創業板、中小板這樣的‘小項目’上也投入了不少精力,‘抓大不放小’是應對未來大型IPO越來越少的非常好的策略。”

  同時,也有券商人士指出,國際板目前正在緊鑼密鼓地籌劃中,如果國際板出爐,那么又會為國內券商承銷業務帶來“柳暗花明又一村”的局面。目前,包括中信證券、中金公司、海通證券等多家國內券商都在積極籌備和提升自己的承銷團隊,以應對未來國際板承銷更加激烈的競爭壓力。

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