管理層釋放積極信號，是引領市場本次反彈的動力，自4月份中旬以來的連續(xù)下跌趨勢得以扭轉，2700點以下的底部區(qū)域再獲確認，股指“挖坑”結束。本周若快速上漲，則需注意獲利回吐風險，如果震蕩夯實基礎，則上漲的后勁更足。

　　政策信號引領反彈

　　A股探底后絕地反彈，驗證了政策預期作為市場逆轉驅動力的判斷。上周一股指繼續(xù)探底，周二周三的反彈非常溫和，成交量明顯不足。就在國內外看空中國的聲音愈發(fā)強烈、股市投資者陷入恐懼與迷茫的時候，上周四溫家寶總理發(fā)表在《金融時報》上的文章點燃了市場的做多熱情，引領股指在上周四和周五大幅反彈，成交量快速放大，投資者信心顯著增強。

　　管理層所釋放的積極信號主要有兩個：一是通脹正在得到控制并將穩(wěn)步回落，通脹不會失控；二是經(jīng)濟長期較快發(fā)展是可以實現(xiàn)的。這一方面表明管理層對經(jīng)濟和中國未來發(fā)展的信心，經(jīng)濟不會非常糟糕，另一方面可能預示短期宏觀調控的力度不會再加強，如果需要，在某些政策如財政與投資方面還有可能適度放松。

　　政府超強的資源配置能力，是A股作為典型政策市的邏輯基礎。無數(shù)次實踐證明，每每在關鍵時刻，政策信號對A股是極具引導性的，本次逆轉再次表明政策對于A股市場運行的重要作用。

　　底部再次確認 “挖坑”結束

　　從時間周期看，A股歷史上的持續(xù)下跌一般都在10-14周，4月中旬以來的下跌已經(jīng)持續(xù)了9周，市場自身的下跌動力接近衰竭。就在這個關鍵時點，政策信號使下跌趨勢得以扭轉，未來一段時間市場將以震蕩反彈為主要運行特征，反彈的持續(xù)性和高度要根據(jù)經(jīng)濟運行情況和政策的變化而變化。從股指運行看，2700點以下一直是我們判斷的底部區(qū)域，市場處于“挖坑”階段，本次的探底絕地反彈使底部區(qū)域再次得到確認，“挖坑”行為可能已經(jīng)結束。

　　未來市場的短期運行可能有兩種軌跡：一種是承接上周四、五的力量，繼續(xù)快速上沖，另一種是在本周震蕩休整。

　　對于前一種運行態(tài)勢，主要是由于上周來勢突然，場外資金進入數(shù)量不多，經(jīng)過周末的醞釀，本周可能繼續(xù)快速上沖。如果前半周出現(xiàn)這種走勢，則后半周需要警惕快速上漲后的短期回調壓力。這既是獲利回吐的要求，也可能會受部分資金短期撤出回到貨幣市場的影響。

　　對于后一種運行態(tài)勢，則主要是由于在2700點平臺和2800點平臺都有較多的套牢盤，對季末資金緊張和6月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍有擔心。近期表現(xiàn)最好的水泥板塊在上周五就有回調跡象。

　　無論是哪種軌跡，短期適度休整都是需要的，這將為行情的可持續(xù)性提供更強的動力，目前的反彈只是下半年震蕩上升的開始。從中期的投資機會來看，高彈性低估值、低估值滯漲、超跌高成長類股票是主要的選擇品種。

　　從本周來看，震蕩休整的概率稍大，可將注意力放在“補漲”板塊：一是低估值低漲幅的行業(yè)，如銀行、商業(yè)零售與醫(yī)藥中的一些優(yōu)質公司；二是超跌高成長板塊，如計算機、電信設備、電力設備等行業(yè)的優(yōu)質公司。（銀河證券研究部策略團隊）