圖片來源：人民日報海外版

　　1美元兌人民幣6.4592元！人民幣對美元匯率中間價7月20日破了6.46，再創(chuàng)匯改以來新高。從去年6月中國央行重啟匯改以來，人民幣對美元匯率中間價升值5.39%。但根據(jù)國際清算銀行的報告數(shù)據(jù)，自去年匯改以來，人民幣實(shí)際有效匯率貶值2.29%。

　　7月20日，外匯局發(fā)表《外匯儲備熱點(diǎn)問答》，重申人民幣升值不會直接導(dǎo)致外儲損失。人民幣究竟是在升值還是在貶值，對我國的出口貿(mào)易和海外投資究竟有何影響？記者就此采訪了業(yè)內(nèi)人士。

　　上半年實(shí)際有效匯率貶3.02%

　　自去年6月進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣對美元中間價已累計(jì)升值超過5%。

　　雖然人民幣對美元匯率中間價今年繼續(xù)升值，但今年上半年人民幣實(shí)際有效匯率出現(xiàn)貶值，整體超過升值幅度。上半年，人民幣對美元匯率中間價升值2.26%，人民幣實(shí)際有效匯率在1月、3月、4月、6月呈環(huán)比貶值走勢，2月、5月呈環(huán)比升值走勢。上半年實(shí)際有效匯率累計(jì)貶值3.02%。

　　國際清算銀行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份，人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為116.31，環(huán)比下降1.63%；人民幣名義有效匯率指數(shù)為112.07，環(huán)比貶值1.51%。

　　對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰向本報記者表示，很多人都觀察到一個現(xiàn)象——人民幣對美元升了，但對很多貨幣是貶值的，而且是整體貶值的，所以說匯改以來人民幣升值加快是個偽命題。

　　人民幣緣何總體實(shí)貶

　　為何人民幣對美元一直在升值，但整體實(shí)際有效匯率卻是在貶值呢？

　　國家發(fā)展改革委對外經(jīng)濟(jì)研究所研究員張燕生在接受本報記者采訪時認(rèn)為，從長趨勢看，由于美國持續(xù)保持低利率政策，并實(shí)行了量化寬松政策，而美國失業(yè)率仍保持在高水平上，因此，美元進(jìn)入了一個長期貶值的通道。尤其最近美國兩黨關(guān)于美債上限的較量，更是增加了美國經(jīng)濟(jì)前景的不確定性風(fēng)險，導(dǎo)致美元最近大幅貶值，美元對世界主要貨幣都程度不同地大幅貶值。如果人民幣升值幅度不能抵消美元貶值幅度，那么，就會出現(xiàn)人民幣對美元升對其他貨幣貶的情況。“所以，在人民幣匯率形成機(jī)制改革過程中，要從盯住美元的匯率制度轉(zhuǎn)到盯住一籃子貨幣，尤其是參照人民幣實(shí)際有效匯率進(jìn)行調(diào)整，仍需要時間。從前6個月看，雖然人民幣對美元的升值幅度較大、升值速度較快，但人民幣實(shí)際有效匯率仍是貶值的。”張燕生說。

　　首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長謝太峰對本報記者說，實(shí)際匯率應(yīng)當(dāng)是扣除了物價因素后來看的，目前，人民幣從名義匯率上看是升值的，對內(nèi)價值卻是不斷貶值的。特別是進(jìn)入2011年后，國內(nèi)CPI一直高企，所以人民幣對內(nèi)實(shí)際上貶得是很厲害的，與歐元區(qū)年初預(yù)定的CPI2%的漲幅目標(biāo)以及美元區(qū)相比，我們通脹率都是大大高出的。

　　“決定兩國匯率的是物價水平，實(shí)際匯率應(yīng)當(dāng)扣除物價因素，人民幣既然對內(nèi)貶值的速度很快，對外便沒有理由升值，因此，我認(rèn)為人民幣升值是沒有道理的。”謝太峰說。

　　雙刃劍效應(yīng)值得警惕

　　但是，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速可能放緩的背景下，依然較強(qiáng)的升值預(yù)期、熱錢流入的匯率狀況，一方面對出口外向型企業(yè)產(chǎn)生打擊，另一方面卻對我國企業(yè)的海外投資構(gòu)成利好，匯率的雙刃劍效應(yīng)尤值警惕。

　　“在全球范圍內(nèi)，美元生產(chǎn)體系遠(yuǎn)大于歐元或其他貨幣生產(chǎn)體系，因此，無論是中國實(shí)施‘引進(jìn)來’戰(zhàn)略還是加快推進(jìn)‘走出去’戰(zhàn)略，美元匯率的未來趨勢都會影響到對外投資的預(yù)期收益或成本的現(xiàn)金流。”張燕生說，“當(dāng)人民幣實(shí)際上對美元大幅升值時，相當(dāng)于人民幣可換到更多美元，到美元區(qū)或以美元為標(biāo)價的地區(qū)投資就比較合算，但到非美元區(qū)投資就不合算。反之，人民幣大幅升值，會增加外商來華投資的成本，提高人民幣資產(chǎn)的價格，減緩長期投資的增長速度，同時，也加大了國際短期資本來華套利套匯投機(jī)炒作的機(jī)會，增大中國宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定波動。”

　　“人民幣對美元升值實(shí)際背離了兩國貨幣的實(shí)際購買力，在目前的匯率狀況下，投資人民幣風(fēng)險變得相當(dāng)小，當(dāng)然會吸引投機(jī)資本。同時，民間持有外匯的愿望已經(jīng)很小，但外匯貸款的需求反而強(qiáng)勁，因?yàn)樵谌嗣駧派�值的預(yù)期下未來還款將會得利。一方面人民幣對內(nèi)貶值，一方面外儲和順差增加，這些反常現(xiàn)象，都是人民幣對美元升值帶來的影響。”謝太峰說。此外，人民幣升值還將給外向型中小企業(yè)帶來巨大困難，東莞一些玩具廠商倒閉都是例證，這些企業(yè)一方面在國內(nèi)融資難，一方面受到人民幣升值的壓力，而這些企業(yè)能吸引大量就業(yè)，所以人民幣升值對外向型的勞動密集型企業(yè)是不利的。