各國退出策略存“時差” 匯市波動或加大

　　本周二澳大利亞央行和日本央行的背道而馳多少傳遞出，在經濟刺激政策的退出問題上各國存在一定的“時差”。當日，澳大利亞央行宣布加息25個基點，從而推動澳元走高；而日本央行宣布進一步強化定量寬松貨幣政策，日元隨即大幅走軟。分析師認為，在退出策略上，日本央行暫緩腳步而澳大利亞急行而上，都只是全球貨幣政策錯綜復雜的縮影，而這無疑會給未來數月的全球匯市增添更多的不確定性。

　　“正確預測各國央行貨幣政策走向將是‘明年最為重要的事情’”，坐落在倫敦北方資產管理公司的外匯部門主管喬治表示，由于各國央行不同的退出策略，可能導致外匯市場相當顯著的波動。眾所周知，各國基準利率走向是主導外匯市場的關鍵因素。當一國基準利率提高，資金將涌入購買該國貨幣用以追求更高收益，這又將進一步推高該國貨幣。盡管市場普遍預測到澳大利亞央行將繼續加息，但同日日本央行通過向金融體系注資來促使日元走軟的舉動，則超乎市場預期。雖然目前大部分經濟學家都認為，明年大多數央行通過加息或者逐步收回向實體經濟注資措施的方式，相繼步入緊縮之路。但在各個央行將如何“出招”的問題上，是否會有更多央行效仿日本央行采取“突然”之舉？市場看法不一。利率掉期合約顯示，歐洲央行可能會在明年9月加息；而蘇格蘭皇家銀行格林威治資本公司分析師艾倫·魯斯科表示，日本的加息時點可能會在一年后。此外，投資者預計，美聯儲將在明年11月加息25個基點，不過也可能把加息時點最早提前到8月，但這種可能性較小。“當前來看，全球貨幣政策走勢存在潛在的分化之勢。”艾倫·魯斯科說。

　　如果投資者試圖洞悉央行下一步的利率走勢，他們不得不從更大范圍來思考這個難題。盡管一國央行開始加息時，該國貨幣通常會走高，但投資者應當具體分析：該國經濟是否足夠強健從而能夠“消化”這次加息，真正助推該國貨幣走強。澳大利亞上月開始加息而挪威緊隨其后，這使得其本國貨幣持續走高。8月以來，澳元對美元升值10%，而挪威克朗對美元則升值9%。盡管澳元和挪威克朗因為央行加息已大幅升值，但有不少外匯分析師依然看好澳元和挪威克朗，認為其仍將繼續升值。除了各國央行利率調整步伐不同之外，投資者避險情緒的突然變化也將成為導致匯市波動加大的原因所在。迪拜世界上周宣布延期支付債務，從而導致該國貨幣大幅波動，資金出于避險紛紛涌入日元和美元從而推動其匯率走高。其中，美元指數連續兩日攀升并觸及75.58當周新高，美元“變臉”之快令不少市場人士大呼意外。

　　一些市場人士還認為，市場目前存在對英鎊走勢的錯誤判斷，可能會蘊涵較大投資風險。今年以來，英鎊對美元和歐元匯率分別上揚了14%和5%。由于英國央行在上月繼續擴大資產購買規模，市場普遍不看好英鎊。但一位高盛分析師認為，對于英國、挪威、瑞士和加拿大的貨幣政策收緊，市場并沒有足夠預見。高盛駐倫敦經濟學家法朗斯可表示，看好英鎊可能是個令人吃驚的選擇，因為許多人依然不看好英國經濟。“但我們認為，英國央行貨幣政策正常化的步伐可能會比市場普遍預期的快。”另一位外匯交易部門管理人員預測，英鎊對歐元匯率將走高，主要原因在于，在歐洲兩大央行撤銷其經濟刺激措施的步伐問題上，英國央行可能行動將會更為迅速一些，而歐洲央行的動作將相對遲緩些。