巴曙松：貨幣政策回歸穩(wěn)健在于防止全面通脹

　　12月3日，中共中央政治局召開會議，確定明年實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。這意味著2009年、2010年實施了兩年的適度寬松的貨幣政策將退出。是什么促使了這一轉(zhuǎn)變？日前，記者專訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松。

　　貨幣政策回歸穩(wěn)健在于管理通脹預(yù)期，防止全面通脹

　　記者：面對全球金融危機(jī)，國家采取適度寬松的貨幣政策，卓有成效。為什么轉(zhuǎn)變?yōu)榉�(wěn)健？

　　巴曙松：貨幣政策回歸穩(wěn)健的原因在于管理通脹預(yù)期，防止全面通脹。在復(fù)雜的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國的經(jīng)濟(jì)周期波動呈現(xiàn)出典型的“短期化、高頻化”特征。僅僅2010年，中國經(jīng)濟(jì)就快速經(jīng)歷了一季度偏熱、二季度顯著回落、三季度企穩(wěn)、四季度偏強(qiáng)的一輪短波動周期。

　　四季度的偏強(qiáng)表現(xiàn)在多個方面，例如PMI指標(biāo)意外地從10月份的54.7%上升到11月份的55.2%，庫存在經(jīng)歷了二季度的顯著回落之后開始上升，8月份以來的廣義貨幣M2增幅明顯提升，工業(yè)企業(yè)利潤也明顯回升。在物價上升壓力推動下，偏強(qiáng)的基本面為宏觀政策出臺較為嚴(yán)厲的抑制通脹的舉措提供了堅實基礎(chǔ)。

　　記者：物價上漲壓力來自哪里？

　　巴曙松：主要來自食品價格，核心物價指數(shù)到目前為止還較為穩(wěn)定，而糧食、豬肉與蔬菜3種供給彈性小、對勞動力依賴程度高的食品通常貢獻(xiàn)了最大的波動份額。

　　食品價格在CPI商品籃子中占據(jù)了1/3以上的權(quán)重，因此食品價格水平往往是影響全面通貨膨脹率的關(guān)鍵因素。更重要的是，相對于非食品價格，食品價格由于對勞動力的依賴程度高、生產(chǎn)周期較長，更容易受到自然因素的沖擊。因此，其供給彈性較小，波動性更大，成為帶動CPI階段性大起大落的主要來源。

　　在過去10年中，中國分別在2004年、2007—2008年和2010年出現(xiàn)了3次CPI的階段性上漲趨勢。從引發(fā)CPI沖高的事件性因素來觀察，2004年CPI走高主要由短期內(nèi)的糧價上漲所致，2007—2008年CPI走高主要由豬肉和蔬菜價格大幅上漲所致，而2010年10月份CPI沖到高點則主要由蔬菜價格的明顯上漲所觸發(fā)。

　　在這3次CPI上漲中，食品價格同比漲幅均在10%以上，食品價格與CPI的相關(guān)系數(shù)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1。